目录
第一篇 公司金融基础 2
第一章 公司金融导论 2
第二章 公司金融与金融市场 19
第三章 公司财务报告分析 37
第二篇 投资决策与风险 73
第四章 公司价值评估 73
第五章 风险与收益 95
第六章 长期投资决策 120
第三篇 资本成本与资本结构 136
第七章 公司融资决策 136
第八章 资本成本 148
第九章 资本结构 159
第十章 杠杆 179
第四篇 衍生品与公司金融 192
第十一章 期权 192
第十二章 期货 213
第十三章 互换 231
第五篇 盈余管理与公司战略 244
第十四章 盈余管理 244
第十五章 股利政策 256
第十六章 并购战略 267
第十七章 公司治理 293
前言
公司金融是宏观金融的基础,是商业银行、投资银行等金融机构工作的对象。因此,公司金融研究的重点在于公司或公司在金融市场上的各种活动,主要包括公司融资、公司投资、公司保险、公司并购重组、公司资信评估与公司信用担保等。
公司金融的各项活动,离不开金融市场。当公司不是公众公司时,也可能通过债券市场等进行投融资活动;当公司是一个公众公司时,股权投融资、债权投融资等是其常常涉及的。因此,金融市场上的股票、债券等金融产品,是公司金融的基础问题。当然,公司在金融市场的投融资活动是否顺畅、投融资的效率是否高等,则与金融市场的有效性与否息息相关。
研究公司金融,一个重要的起点是对公司财务报表的分析。理论上,公司财务报表是其经营状况、现金流量等情况的最直观的反映,政府机构、金融机构、税务部门、金融投资者、监管者以及公司管理者等通过公司财务报表分析,能够对公司经营的基本情况作出判断。当然,公司会计处理方法与原则等,对财务报表的结论具有重要的影响。
公司发展,投资是永恒的主题。投资包括短期投资与长期投资,特别是长期投资决策,必须考虑资金时间价值,运用动态分析方法,即净现值法、现值指数法、内部报酬率法等进行科学决策。在公司的股权投资和债权投资中,需要运用资金时间价值理论以及财务比率等进行估值。在公司的并购重组等业务中,一个重要问题是运用上述理论等对并购标的公司进行科学估值,也要对实行并购公司自身进行科学评估。当然,无论是哪一种投资,都存在不同的风险。按照马可维茨的投资组合理论和夏普等的资本资产定价模型理论,可以运用方差及标准差、贝塔值等对风险进行科学计量或对风险敏感度进行判断,从而得出投资者的最优投资组合或投资者的必要收益率。
资本成本、资本结构等直接与公司融资相关。公司的资本成本包括债权资本成本与股权资本成本。如果不考虑其他因素,因为存在税盾效应,往往债权资本成本低于股权资本成本。公司的债权融资与股权融资多少,决定了公司的资本结构。以MM理论为起点的现代公司资本结构理论,根据相关假设前提,从不同方面对公司资本结构与公司价值之间的关系进行了论证,推动了公司资本结构理论的发展。当然,公司经营中固定成本的高低、负债数量的多少等对公司的息税前利润会产生不良影响,由此,研究公司的经营杠杆、财务杠杆等非常必要。
衍生品包括期货、期权和互换等,与公司金融关系密切。期货的功能在于价格发现、套期保值和投机,对于公司未来投融资所面临的风险有较好地控制作用,但同时也可能因为运用不当或判断失误而产生巨大风险;期权包括看涨期权与看跌期权等,是公司投资与融资工具,也是公司投融资风险控制的方法之一;利用经济学中比较优势理论的互换工具,对公司融资成本的降低具有积极意义,也是金融机构重要的业务之一,但也面临相关的互换风险。
公司投融资等活动的结果体现在公司是否盈利方面。如果亏损,公司应该按照相应的财务与税务制度进行处理;如果盈利,则按照规定提取公积金、公益金、利润分配等。公司的利润分配,受股东、公司法规定、金融市场融资便利等影响。例如,假定股东考虑税差问题,因为有些国家规定资本利得税率低于资本收益税率,这样,理论上公司应该少分红或者不分红。股份有限公司的利润分配也称股利分配,有可能采用剩余股利政策、固定股利政策、固定比例股利政策等,对公司未来发展以及股东带来不同的效应。当然,股利分配可以采用现金股利、股票股利、现金加股票股利等不同的形式,公司在决定采用哪一种形式时应该权衡利弊。
公司金融理论与实践的发展,带来了许多新的变化。本书是作者多年教学与科研的总结,更是借鉴了大量专家的理论研究成果以及实务部门的具体案例,在此一并致谢!本书适合作为大专院校经济管理类专业教材,也适合作为金融学专业硕士等研究生教学参考书。感谢南京大学“金融学专业学位研究生培养的案例库建设与教学改革”课题、江苏省教育厅“‘互联网+’下经济学核心课程教学模式创新研究”课题以及南京大学商学院江苏省首批品牌专业——经济学专业对本书出版的大力资助。
特别感谢北京大学出版社姚文海编辑的大力支持与鼓励!
南京大学商学院金融与保险学系王长江
本书共分21章,对公司金融的基本理论、公司风险、公司投资、公司融资、短期财务计划、营运资本管理、资本结构决策、公司盈余管理及战略、资本预算决策中的不确定性分析等进行了详尽的论述。同时,结合国际国内公司金融发展的新理论与实践,以及互联网金融快速发展的背景,探讨我国资本市场多层次发展的情况下,公司首次上市实行的注册制改革的问题,阐述公司投融资及盈余管理的新战略。
本课程是金融学专业的必修课程,也可以作为相关经济管理类专业的必修课程或选修课程,以及金融专业硕士考研教材
王长江,经济学博士,南京大学商学院教授,博士生导师。南京大学商学院慕课课程主讲教师。研究领域为金融理论与政策、金融市场、投资银行学等
本书共分21章,对公司金融的基本理论、公司风险、公司投资、公司融资、短期财务计划、营运资本管理、资本结构决策、公司盈余管理及战略、资本预算决策中的不确定性分析等进行了详尽的论述。同时,结合国际国内公司金融发展的新理论与实践,以及互联网金融快速发展的背景,探讨我国资本市场多层次发展的情况下,公司首次上市实行的注册制改革的问题,阐述公司投融资及盈余管理的新战略。
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