价值投资理念适合中国股市吗？这几乎是我遇到的每个中国投资者都会问我的问题。在他们看来，中国股市的投资者不成熟，不按规则出牌，所以虽然价值投资在西方股市取得了好成绩，但在中国却行不通。这种想法让我想起以前听说过的一个笑话：一个练过武术的人败给了一个从没练过武术的人，抱怨说是因为那个没练过武术的人不按招式和套路来。
我讲一下我自己投资中国股市的经历吧！2013年GuruFocus网站开始提供中国股票数据。我觉得有了可以信任的数据和分析平台，同时觉得美国股市已经处于高位了，因此我开始在中国股市寻找投资目标。和在美国股市一样，我寻找那些能够长期盈利、利润率高、成长率中上、商业模型简单且历史证明这种模型可以持续的公司。我找到了茅台、五粮液、泸州老窖和张裕四家造酒公司。我虽然从来不喝白酒，对我来说茅台和二锅头没区别，入口都是辛辣似火，但这些公司的营收数据实在太诱人了：长期的高利润和高投资回报率，几乎不负债；都有长久的历史和广为人知的品牌；其商业模式似乎也没有任何外来威胁。这些公司就是我寻找的优质公司。
但是这些公司就真的完美，没有什么问题吗？当然不是。大家应该还记得，2013年起中国反腐风强劲，高端白酒市价大幅下滑，行业增长完全停滞。股市不再看好白酒市场，这些公司的股票大幅下跌。然而正是这种悲观的情绪给我带来了机会。由于股价下跌，五粮液的市盈率跌到6以下，茅台的市盈率跌到8， 同时它们的股息率达到5%以上。几乎没有任何其他地方能找到以如此低价投资这种优质品牌公司的机会。它们当时面临的困难是问题吗？短期来说是的。但这些公司几乎没有债务，又在大把赚钱，它们一定能渡过难关，同时我有足够耐心等待它们渡过难关。我计划至少等十年。于是我于2013年下半年买入这些公司的股票。接下来的半年中，它们的股价继续下跌，我又陆续地买入更多。后来的发展令我惊讶——没过多长时间，茅台、五粮液、泸州老窖的股价均大幅上涨，并且在后来的几年里持续上涨。到现在为止，我一股也没有卖过，而且没有卖出计划，它们将是我的永久仓位。
现在回答前边的问题：价值投资理念适合中国股市吗？在我看来，价值投资理念不仅适合中国股市，而且比适合美国股市更适合中国股市。原因很简单，美国的价值投资界太拥挤了。几年前我去位于美国阿肯色州的钻石国家公园游玩。在这个公园只要买张门票进去，每个人就可以自由地寻找钻石，找到的钻石归自己所有。进去后，我发现已经有许多人在埋头翻土寻找。我也按照头脑中钻石的模样仔细查看每一块小石头。最后当然是空手而归。出来的时候，我看到一些以前别人找到的钻石，发现其形状和我想象的钻石形状完全不同。这时候，我意识到至少有两个因素影响了我找到钻石的概率。第一是找钻石的人太多。许多人都在找，场地拥挤，我所找的地方已经被许多人翻过好多遍了，找到钻石的概率当然下降。第二是我辨识钻石的能力不足。如果我没有这种能力，就是遇到钻石我也会视而不见。同样的道理，美国市场就是有太多的价值投资者，众多的价值投资者追逐好的长期投资。即使股市上有好的价值股，也很快被发现，价格就被哄抬上去了。而中国股市上因为长期的价值投资者相对比较少，所以你更容易找到好的长期投资。当然前提是你知道什么是好的长期投资，以及如何寻找。
和中国投资者接触，我发现他们的一个常用词是“博弈”。对他们来说，股市是博弈，其他投资者都是对手。许多人甚至引入《孙子兵法》、佛法道学以战胜对手。“兵来将挡，水来土掩。 ” 事实上，如果投资者只着眼短期，股市的确是零和博弈，你必须从其他投资者手里赢钱。这样的短期博弈就往往是“以物喜,以己悲”。但如果看长期，投资者则可以和公司共同成长。如果有人喜欢找对手博弈，就让他们去做吧！而作为长期投资者，我更愿意坐收渔翁之利。读过金庸的《笑傲江湖》的人都知道，以无招胜有招是武术的最高境界。作为长期价值投资者，我更愿意不战而屈人之兵，和公司共同成长。
我写《像大师一样投资》的初衷是想把自己多年来学到的知识、经验和教训分享给我的孩子们，让他们知道如何寻找和辨别股市中的“钻石”，少犯错误，以比较小的风险获得更高的回报。令我欣慰的是，今年暑假正在上大学的女儿读完了我的书，并且开始投资股市。
我希望你也能从这本书中受益。
这本书我以英文写出，目前已经被翻译成日文、韩文和繁体中文，分别在日本、韩国和中国台湾地区出版。我很荣幸简体中文版由我母校的出版社北京大学出版社出版。我1985年进入北大学物理，直到1996年离开，我的青春年华几乎都在北大度过，对母校有很深的感情。在这里我要再次感谢我的母校，同时感谢北大出版社的孙晔副社长和林君秀女士的大力支持。责任编辑张燕女士认真负责、一丝不苟的工作态度给我留下了很深的印象，非常感谢她！
本书的翻译工作由在芝加哥的Ronin资本公司的李莉莎，在达拉斯的同为北大1985级校友的叶碧松，在西雅图的北大2005级校友、西雅书院GK商学院创始人张文阁，以及在北京的张琪共同完成。李莉莎负责了全书的校对工作。对他们的感谢之情，无以言表！

田测产
2018年7月27日